本文作者:豹投资

在 用「营业利益率」看公司获利效率,半年报酬率33.74%的大地-KY,营益率排名第1仍继续提升! 中有讲到,若单看某年度的营业利益率高低来筛选,可能会挑到只在当年度绩效表现特别好、却不是真正长期获利稳定良好的公司;同样的,不论是要求高营业利益率或是营益率连续数年增长,也可能会让某些恰巧在单年度绩效比较差,但长期而言获利状况大致良好的公司被排除。市场景气本来就变化无常,为避免这种以偏概全的情况,就有了「连续季营业利益率高」及「连续年营业利益率高」两项策略的产生!

不要求每季或每年成长,设定营业利益率最低标準,找出稳定获利公司。

接下来要介绍的两项策略,目标都是要找出营业利益率高且稳定的公司,虽然不求每年都成长,但也不能有过低的营业利益率,因此我们分成季营益率和年营益率,并把时间拉长来看,设定可接受的营业利益率最低标準,只要公司的表现连续数年或数季都保持在标準之上,那幺该公司就算是有稳定获利能力,经营体质都不会太差。

利用「季营益率」检视较即时的经营成效,「年营益率」找到长期投资标的。

那幺「连续季营业利益率高」跟「连续年营业利益率高」又有什幺差异呢?他们各自又代表着什幺选股意涵?年度营益率只会在每年财报公布后更新一次,因此与季营益率相比,一定会是距离现在比较久的数据,由此可想而知,从季营业利益率,我们可以观察较新的资料,较即时的检视公司的经营成效、注意每季的获利情形是否都有达标;然而,利用年营业利益率,我们能以较综观的角度来观察,因为时间拉的长,想要进行长线交易的投资人就可以由此找到适合的个股。

除了依照不同状况,分别选择适用的策略外,其实投资人也可以两者一起运用,先用「年营业利益率」找出适合长期投资的公司,再进一步检视是否分成「季营业利益率」来看,同样达到设定的标準。然而,即便营业利益率都在标準之上,但若已经有明显衰减的趋势产生,投资人还是要尽量避免。

营业利益率稳定成长的遗珠:第一店(2706)

在「连续季营业利益率高」和「连续年营业利益率高」两种策略里,都可以由使用者任意设定比率的最低标準,以及想要观察的期数长短(季或年),下面範例将营业利益率标準设定为20%,再个别用最近3季数据与最近5年数据进行筛选。

(图片来源:豹投资)

将这两个选股结果比对后,我们用第一店(2706)来说明,若是以年营益率相同标準(5年、20%)设定于「年营业利益率稳定成长」策略,便会发现这档个股并不在筛选结果之中,第一店(2706)可能就属于我们前面所说的,虽然不是每年成长,但仍旧在标準之上、保持稳定获利能力,可说是被「年营业利益率稳定成长」策略所忽视的遗珠。

(图片来源:豹投资)

下图为第一店(2706)近三个月的股价走势,可以看出该公司自去年度及今年第一季财报公布后,开始逐渐呈上升趋势,从2019/5/31的14.4元,在2019/6/24涨至近半年来的最高点15.9元,不到一个月内报酬率10.42%,甚至涨幅太大一度被集中市场列为警示股票!

(图片来源:豹投资)

 快速结论若只看单年度营业利益率,或是要求营益率要逐年成长,容易以偏概全,排除了一些同样有稳定获利能力及经营体质的公司。藉由设立最低营业利益率,找出获利表现一直维持在水平之上的企业。「连续季营业利益率高」:由于每季更新数据,可以较即时的检视公司是否每季表现都有确实达到标準,找出经营成效好的股票。「连续年营业利益率高」:以年来观察,将筛选数据的期间设定拉长,找出一直稳定获利的公司,适合长线投资。

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